2007年10月7日 星期日

20071007--元富投資組合》統一、陞泰、美律...

元富投資組合》統一、陞泰、美律...

元富投顧 2007-10-05


嘉泥 1103
1. 立法院於七月底通過五年五千億擴大公共建設特別預算案,其中第一年預計將有774億預算於今年底開始進行發包作業,公共工程用料需求將於第四季開始增溫。嘉泥大陸佈局以上海為主要市場,近期海螺水泥調漲上海地區報價,預估嘉泥可望受惠,隨著大陸水泥產業結構持續改善,未來報價可望持續上漲。

2. 元富預估嘉泥2007年營收為27.6億元,YoY 2%,稅前淨利為9.7億元,YOY - 62%,EPS1.4元。


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統一 1216

1. 今、明兩年大陸地區仍將是統一營收與獲利成長最快的區域,台灣統一部份則將聚焦在主要的核心品牌上,而包括統一超、家福等轉投資則將提供穩定的業外獲利‧為突破政府投資大陸的限制,統一計畫以控股方式至香港掛牌,並於八月下旬將毛利率較高的速食群及乳飲群與食糧群分拆,赴港赴牌。

2. 元富預估統一2007年營收461.22億元,稅前盈餘90.63億元,稅後EPS 2.49元。


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南亞 1303

1. 南亞60萬噸EG新產能於七月份開出,目前EG總產能達165萬噸,八月中SABIC發生事故使得EG現貨價格飆漲,預估復工須延至明年第一季,在下游聚酯產業需求暢旺下,短期EG供需將更加吃緊,未來價格可望維持高檔,EG與乙烯間價差擴大將帶動南亞毛利率走高,下半年獲利成長動能強勁。

2. 元富預估南亞2007年營收為2225億元,YOY 22%,稅前淨利為581億元,YOY 23%,EPS 7.7元。


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東聯 1710

1. 東聯第二季財報表現良好,上半年稅前獲利13.7億元,EPS1.41元,略優於預期。由於乙烯價格持續低迷,EG卻因下游化纖進入旺季,加上中東sabic復工進度緩慢,報價近期大漲,研究員推估東聯下半年獲利將進一步擴大。此外,東聯十月特用化學品產能開出,營收有機會逐月創下新高紀錄。

2. 元富預估東聯2007年營收為136億元,稅前淨利33億元,YoY81%,稅後EPS 3.4元;2008年營收為164億元,稅前淨利46.64億元,稅後EPS 4.8元。


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台肥 1722

1. 在原油價格和玉米價格漲勢帶動主力產品尿素獲利成長,土地資產遍佈台北、基隆、高雄、新竹、花蓮及苖栗等地,土地資產進入實質開發階段,新產品海洋深層水等的獲利潛力逐漸顯現。

2. 元富預估2007年台肥營收為119.6億元(YoY+7%),稅前淨利為48.9億元(YoY1.2%),稅後EPS為3.79元,預估土地資產Fair Value為82.6元。


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中鋼 2002

1. 展望2008年,隨著產業集中度提高,鋼廠聯合減產保價的效果將日益顯著,預估未來鋼價低檔有限,中國大陸加強落後產能淘汰政策的實行,觀察其本身粗鋼供給成長率已有年初的20%明顯下滑至八月的13%,預估明年中國供需結構持續改善,成本推動鋼價之力道明顯增強,因此國際鋼價可望於未來一季重啟上漲動能

2. 元富中鋼2007年營收為2,036億元(YoY14.5%),稅前淨利為636.4億元(YoY 33.5%),稅後EPS為4.49元。


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美律 2439

1. 美律國際大廠客戶八月開始出貨,九月開始出貨量逐漸放大,帶動第三季與第四季季營收動能強勁向上,研究員預估國際大廠客戶2008年可貢獻美律免持聽筒訂單3000萬組,約為2007年免持聽筒出貨量7400萬組的40%,帶動美律2008年維持高度成長。

2. 2.元富預估2007年美律營收為94.2億元,YoY+59.9%,稅前淨利為14億元,EPS為7.56元。


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長榮 2603

1. 受到歐元升值帶動商品進口量提高,歐洲線市況至去年下半年起持續維持熱絡,運價亦連續第四季調漲。隨著下半年歐、美傳統貨運旺季來臨,預期各航線旺季附加費可望順利調高,貨櫃航商本業獲利將明顯提高,預估第三季獲利季增率將呈現倍數。

2. 元富長榮2007年營收為322億元(YoY-5%),稅前淨利為73.4億元(YoY 1680%),稅後EPS為2.51元。


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四維航 5608

1. 散裝多頭榮景持續,公司近年積極訂製新船,未來三年預計新船下水數量:07年 3艘、08年 4艘、09年 5艘、10年 3艘,新船以Handy為主(佔45%)。今年第三季後有2艘Handy及1艘Logger交船,其中兩艘Handy已簽訂三年期長約,平均運價為16,000美元,預估第四季在新船加入經營下,可望帶動獲利明顯成長。

2. 元富四維航2007年營收為2.92億元(YoY-5%),稅前淨利為21.1億元(YoY 42%),稅後EPS為6.45元。


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陞泰 8072

1. 陞泰九月營收4.13億元,再創歷史新高,目前單月稅前獲利可維持在每股1.6元以上,表現穩健,預估全年DVR出貨量超過30萬台,穩居全球第一位置。IP CAM產品將於十月出貨,預料將是明年成長動能之一。

2. 元富預估陞泰2007年為43.7億元,稅後EPS15.16元,2008年營收55.78億元,EPS19.93元。

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