2007年9月21日 星期五

20070921--崇越電(3388)-跨足節能事業 建議買進

崇越電(3388)-跨足節能事業 建議買進

台灣工銀證券投顧 2007-09-21


崇越電主要從事兩岸矽利光代理銷售及高階安控攝影機製造,2H06進一步跨足節能事業。IBTS認為其2007年營運基本盤已經鞏固(預估每股獲利達10.93元),股價下檔風險性不大。
2008年在節能事業顯著貢獻獲利下,年營收將擴增至56.36億元,YoY+33.3%,稅後淨利7.58億元,YoY+49.5%,稅後EPS 16.35元。重申「買進」投資建議,目標價2008年PER 18X,潛在報酬率36%。

營運分析

崇越電主要從事兩岸矽利光代理銷售及高階安控攝影機製造,2H06進一步跨足節能事業。IBTS對其中、長期營運看法如下:

◆矽利光代理銷售事業持續穩定成長,屬營運基本盤:崇越電為全球第三大矽利光(Silicon)製造商-日本信越授權之兩岸銷售代理商,產品廣泛應用在各領域,其中,台灣銷售以電子產業占比最高,中國則以紡織和建築等領域為主。而IBTS預估其2007與2008年矽利光年營收成長率分別為11.5%與12.5%。

◆高階安控攝影機代工面臨成長性瓶頸:崇越電目前在高階安控攝影機代工所面臨的成長性瓶頸,包括,既有品牌客戶訂單量再大幅成長可能性有限、新客戶拓展出現停滯現象,以及新一代遠端監控解決方案所需使用IP Camera,並無連結具Powerful的品牌客戶。

◆安控攝影機切入中國低價市場及新產品DVR透過歐、美通路銷售所產生的效益有限:崇越電2H07在安控事業營運策略將有所改變,包括:切入中國安控低階攝影機市場及在歐、美通路推出16CH高階數位錄放影機( DVR)。惟研究員對其策略成效,看法較為保守,原因係中國安控低階市場,廠商削價激烈,而量產降低成本之競爭優勢絕非崇越電所長,再者,通路行銷佈點需長期經營,故短期內,透過歐、美通路銷售DVR之效益應有限。但,無論如何,低階Camera市場及DVR產品推出,仍可填補2008年原本成長性較弱的安控事業群。

◆跨足節能事業,從Wafer Trading到節能整合性系列產品,2008年新一波營運成長動能備受期待:崇越電自2H06開始跨足節能事業,2007年累積1~7月營收逾95%來自Wafer Trading貢獻,營運模式係將台灣及中國地區所蒐集的太陽能級矽晶圓轉售給台灣Cell廠。此外,與齊瀚光電(崇越電持股20%,散熱廠能緹持股10%)策略合作的高亮度LED節能燈泡,採自有專利封裝技術-COB,成功克服散熱所導致的光衰問題,且在超激光模式下,最高光通量可達1,000 lm,產品應用除可供室內照明使用外,並推出一系列整合太陽能供電之戶外照明產品,包括:獨立型太陽能LED路燈(監控式)、地燈、分道燈,預計4Q07開始量產推出,市場鎖定既有品牌客戶和中國大陸及通路推廣。整體而言,IBTS看好新節能產品對崇越電未來營運的貢獻效益,預估2008年來自節能事業的(不含Wafer Trading)營收貢獻為8.82億元、稅後淨利1.28億元,稅後EPS 2.76元。

◆投資建議

崇越電主要從事兩岸矽利光代理銷售及高階安控攝影機製造,2H06進一步跨足節能事業。

IBTS對其營運看法如下:

1.矽利光代理銷售事業持續穩定成長。
2.高階安控攝影機代工面臨成長性瓶頸。
3.矽利光代理銷售事業持續穩定成長。
4.高階安控攝影機代工面臨成長性瓶頸。
5.安控攝影機切入中國低價市場及新產品DVR透過歐、美通路銷售所產生的效益有限。
6.2008年節能事業將驅動新一波強烈的營運成長。

整體而言,IBTS認為,崇越電2007年營運基本盤已鞏固,預估年營收42.29億元,YoY+31.6%,稅後淨利5.07億元,YoY+30.1%,稅後EPS 10.93元。2008年則在節能事業顯著貢獻獲利下,每股獲利將大幅擴增至16.35元。

評價與建議:考量崇越電產業所屬地位、歷史PER軌跡、同質性相近個股(悠克、陞泰)的合理價值及2008年節能事業的貢獻效益,建議買進,目標價2008年PER 18X。

20070921 -- 10檔外資買賣超較多的金融個股名單


10檔外資買賣超較多的金融個股名單

經濟日報 記者呂淑美 2007-09-21


金融股漲、跌幾乎全要看外資的臉色,根據證交所統計,外資20日大舉賣超的元大金(2885)、富邦金(2881)、新光金(2888)、中信金(2891)等,股價幾乎都是收黑;獲外資買盤青睞的國泰金(2882)、開發金(2883)、華南金(2880)等則力以紅盤作收。

證券分析師認為,元大金近日股價反彈約18%,幅度不小,外資因而出現獲利回吐賣壓,由於元大金將在下周宣布元京證與復華證合併,並將更名為元大證券,其他旗下子公司也將同步更名為「元大」,可密切觀察元大金當天是否會釋出利多。

至於新光金及中信金頻頻遭到外資調節,市場法人認為,新光金除了8月出現逾10億元虧損外,受到萬泰銀牽累的程度不小,9月恐將出現認列投資萬泰銀的股票跌價損失,9月獲利可能會不太好看,引發外資失望調節賣壓出籠。

中信金被主管機關要求縮短出售兆豐金(2886)的期限,但以兆豐金目前股價仍只有20元出頭、20日收20.5元來看,一旦面臨中信金130多萬張的龐大賣壓,未來股價將難有出頭天的機會。

20070921 -- 30檔近日投信賣超的個股名單


30檔近日投信賣超的個股名單

聯合報 記者鄒秀明 2007-09-21


法人第三季季底作帳剩下五個交易日,本周法人相關認養股卻風雲變色,不僅投信作帳題材相形失色,結帳壓力反而越來越大,根據近三日投信買賣超統計,投信法人似有棄電子股往傳產股作帳的跡象。
20日晶豪科(3006)、致新(8081)等投信認養色彩濃厚個股,跌勢持續加重,引爆中小型電子股棄養潮,投信認養股本周慘遭賣壓摜殺,股價表現灰頭土臉;目前由於時值季底作帳的敏感時刻,下周中秋節過後,投信究竟卯力作帳,或開始結帳戶砍績效,成為市場關注焦點。

根據統計,近三個交易日來,包括智原(3035)、瑞軒(2489)、揚智(3041)、元太(8069)、鴻友 (2361)、威剛(3260)、群聯(8299)、漢磊(5326)、晶豪科(3006)等股都面臨投信賣壓打擊,三個交易日股價跌幅都超過一成,籌碼鬆動壓力也隨之湧現,若無法提振買氣,遭法人結帳壓力大增。

但若觀察投信買超個股,可發現投信買盤逐漸轉往傳產族群,包括長榮(2603)、東鋼(2006)、台泥(1101)、東聯(1710)、正新(2105)、長興(1717)、陽明(2609)都湧入投信買盤,近期股價也相對強勢,成為新興的作帳題材股。

值得注意的是,包括大聯大、旺宏、茂迪、聯強、友達等股也浮現投信法人買盤,其中以茂迪在油價大漲題材激勵下,近三日股價漲幅超過一成,其餘股價表現平平,尚未受結帳壓力波及。

市場人士指出,20日台指期開高結算後,已有法人著手進行季末調節操作,除了近期跌勢慘重的IC設計股外,包括工業電腦、LED等電子股也受到波及,融資散戶更是大舉出場,再度加重跌勢;至於中秋節過後是否開始反轉,美股表現將是重要依據。

富邦投顧則表示,FED降息動作凸顯美國經濟成長有趨緩疑慮,短線配合國際股市大漲操作之餘,投資人也應對美國經濟成長率、匯率、利率同步下滑趨勢,做出策略調整,以歷史經驗判斷新興國家股市都可望受惠。

20070921 -- 8檔外資看好的台塑集團股表現評析


8檔外資看好的台塑集團股表現評析

聯合報 記者黃昭勇、溫建勳 2007-09-21


台塑(1301)集團法說會暨作帳行情啟動,台塑、南亞(1303)罕見的出席里昂證券舉辦的投資論壇,緊接著南亞10月還將出席花旗下個月在台舉辦的大型投資論壇,激勵集團股價走揚。20日集團上市櫃公司除南科(2408)收黑外,全數收紅,成為台股的重要支撐。
外資全力加碼台塑集團股,20日總計買超台塑各上市公司共4萬多張,即使股價小幅下挫的南科亦獲外資加碼4,000多張。法人指出,中秋節前台股變數多,台塑集團股經營穩健,已成為中長期投資者及避險資金首選,吸引外資買盤湧入。

因外資買進,大股東在季底編製財務報表前不會打壓股買,近一個月,台塑、南亞塑膠、台化及台塑化漲幅分別為17.67%、20.28%、11.61%、19.39%。台塑集團股票大漲,外資不但是最主要功臣,也是主要的受惠者;至於台塑集團本身,法人預估,市值增加金額與直接獲利,可能達數百億元。

法人表示,台塑集團股第四季表現以傳產優於電子轉投資,尤其近來原油價格居高不下,台塑與南亞等傳產企業的原物料報價走堅,本業將持續看好。至於南科等DRAM股與封裝基板廠南電,預料第四季營運也將轉強,基本面都相當看好。

連著兩天,台塑、南亞兩大台塑集團旗艦企業赴香港參加里昂證券的投資論壇。南亞在對外資的簡報上指出,轉投資的帳面總價值近2,000億元,過去三年,除了轉投資越南台灣興業虧損,其餘的轉投資都獲利,連續三年股東權益報酬率(ROE)都超過20%。

南亞的重要轉投資包括持股24%的台塑化(6505),截至8月底的帳面價值有548.74億元,持股38%的南科帳面價值291.5億元,持股67%的南電(8046)235.47億元。最令外資驚艷的是100%轉投資的南亞(香港)與南亞(美州),帳面價值各高達373.91億元與245.73億元。

南亞指出,該公司的大本營在台灣,共有57個製造商和五個發電廠,大陸地區有28個製造廠,本業經營狀況良好。南亞表示,上半年業外投資收益占整體獲利的一半,其中台塑化增加27億元,南電、南科則是各減少16億元與26億元。

20070921 -- 懶人基金》全球組合基金 穩健抗跌

懶人基金》全球組合基金 穩健抗跌

聯合報 記者許韶芹 2007-09-21


日前美國聯準會(Fed)一次降息兩碼,全球股市大漲回應,不過不少人對於次貸風暴仍有戒心。理財專家建議,投資人不妨布局全球股票組合基金,降低股市震盪風險。
觀察國內幾檔全球組合基金績效表現,雖然一個月、一季的漲幅不大,和績效驚人的新興市場等區域股票基金相比看似遜色,但若拉長到一年、三年來看,還是表現不賴,可以有1—3成績效。

今年兩次股災風暴席捲全球股市,全球股合基金跌幅也較股票基金和緩,算是相當穩健型的商品。

台灣工銀投信副總經理劉儒明分析,過去投資人較無資產分散觀念,往往隨個人喜好、市場熱度追逐單一國家或單一種類基金,但經過幾次股災的教訓,很多投資人都「學乖」了,對於資產分散配置的意識提高,也有人想省事,直接買投資標的為基金的組合基金,達到規避風險效果,也讓組合基金有了「懶人基金」的名號。

國內組合基金五花八門,從類別來看,有債券型、股票型,還有股債平衡型。股票型中,又分不同市場有投資全球股票、新興市場、歐洲、日本等地的組合基金。

根據投信投顧公會資料顯示,截至今年8月底止,國內投信發行的跨國組合基金規模達1,692億元,和3年前345億元規模比起來,足足成長了3倍。市占率也從3年前約1.2%,上升到接近1成左右,是所有基金商品中成長速度最驚人者。

20070921--元富投資組合

元富投資組合》華碩、東鋼、南亞...

元富投顧 2007-09-21


亞泥 1102
1. 立法院於七月底通過五年五千億擴大公共建設特別預算案,其中第一年預計將有774億預算於今年底開始進行發包作業,公共工程用料需求將於第四季開始增溫。中國四川水泥價格第三季將調漲15 RMB至330RMB,亞泥今年來自於大陸水泥市場獲利將進一步提升,且第二季轉投資的裕民與遠紡的獲利優於預期。

2. 元富預估亞泥2007年稅前淨利為94.89億元,YOY 37%,EPS3.6元。


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統一 1216

1. 今、明兩年大陸地區仍將是統一營收與獲利成長最快的區域,台灣統一部份則將聚焦在主要的核心品牌上,而包括統一超、家福等轉投資則將提供穩定的業外獲利‧為突破政府投資大陸的限制,統一計畫以控股方式至香港掛牌,並於八月下旬將毛利率較高的速食群及乳飲群與食糧群分拆,赴港赴牌。

2. 元富預估統一2007年營收461.22億元,稅前盈餘90.63億元,稅後EPS 2.49元。


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南亞 1303

1. 南亞60萬噸EG新產能於七月份開出,目前EG總產能達165萬噸,八月中SABIC發生事故使得EG現貨價格飆漲,預估復工須延至明年第一季,在下游聚酯產業需求暢旺下,短期EG供需將更加吃緊,未來價格可望維持高檔,EG與乙烯間價差擴大將帶動南亞毛利率走高,下半年獲利成長動能強勁。

2. 元富預估南亞2007年營收為2225億元,YOY 22%,稅前淨利為581億元,YOY 23%,EPS 7.7元。


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東鋼 2006

1. 進入第四季傳統旺季後,隨著公共工程標案發包與民間建案趕工,鋼筋價格可望調漲,而浦項與中鋼近期調漲鋼板最新盤價,預期未來東鋼的鋼板價格將跟進上漲,各項產品報價深具上漲潛力。業外部份,東鋼於高雄夢時代對面有9000坪的閒置資產,待土地變更通過後,明年有機會認列處分利益,EPS貢獻約2元,而與中興電工合作的風力發電廠,題材面想像空間大。

2. 元富預估東鋼2007年營收為402億元,YOY 20%,稅前淨利為58億元,YOY 25%,EPS4.68元。


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華碩 2357

1. 第三季在傳統旺季且CPU雙雄紛紛降價以刺激需求,下半年主機板旺季可期,預估第三季QOQ可達+15~20%,NB出貨QOQ亦可望達二成以上,且隨著自有品牌業務提升,將有利於獲利提升。另自有品牌與代工分家將有利於長期業務的發展。

2. 元富預估華碩2007年營收為7,401.5億元,EPS為8.18元。


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友達 2409

1. 友達第三季產能利用率將再拉升至接近95%以上,單位固定生產成本續降,同時維持每季3-5%的材料成本Cost down,搭配售價持平或小漲,研究員推估友達第三季毛利率將再躍升至15.2%,稅前獲利上修至128.28億元,單季EPS挑戰1.44元。

2. 元富預估友達2007年營收為4317億元,EPS2.8元。


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晶電 2448

1. 受惠於高亮度產品比重提升且合併效益顯現,晶電第二季毛利率揚升至33.8%,單季EPS達1.06元。展望下半年,隨著藍白光需求持續暢旺,營收、獲利可望持續向上。另晶電在具有技術及量產能力上領先地位,將帶動未來營收、獲利持續成長。

2. 元富預估晶電2007年營收104.98億元,YOY+66.9%,稅後盈餘為22.61億元, EPS4.13元。


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聯發科 2454

1. 聯發科八月台灣營收創新高至90.2億元,MOM+41.19%,表現出乎市場所有預期。由於新興市場需求強勁,聯發科於昨日亦上修公司第三季營收目標,將營收QOQ由15-20%修正至40-45%,意味九月營收將續增,挑戰100億元以上新高,由於推升營收主要產品為手機晶片,而手機晶片毛利率較高,研究員認為聯發科第三季毛利率可望維持在56%,較公司先前預期的54-55%高。

2. 研究員將聯發科第三季稅前獲利上修至115.34億元,QOQ+41%,EPS由9.37元上修至10.45元,全年EPS由34.66元上修至35.59元。


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閎暉 3311

1. Nokia超越Moto成為閎暉第一大客戶,第二大客戶為Samsung,依序為Sharp、Toshiba、Flextromics,Moto下滑為閎暉第六大客戶,受Moto影響減低。Nokia第二季市佔率提升,下半年成長動能強勁,閎暉可望成為主要受益者。

2. 元富預估閎暉2007年營收91.4億元,YoY+26.5%,稅後盈餘為13.27億元, EPS 9.01元。


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潤泰新 9945

1. 07年房地產收入主要來自三個建案,分別為潤泰敦仁、南京御品和東方麗池,由於建案位於北市精華地段,毛利率皆有35%,銷售率幾乎完銷,07年推案至少有73億元。

2. 中國大潤發今年維持成長態勢,預計年底前店數擴至85家,預估07年中國大潤發營收為28億美元(YOY+30%),維持3%淨利率,貢獻潤泰新2.92億元(YOY+41%)。

3. 元富預估潤泰新2007年營收120.1億元,稅前淨利17.4億元,EPS為2.25元。

20070921 -- 金鼎投資組合》

20070921--金鼎周報》宜擇第四季展望看好個股 擇優低接

金鼎周報》宜擇第四季展望看好個股 擇優低接

金鼎投顧 2007-09-21


盤勢分析與操作建議:
由於美國FED 週二降息2 碼超出市場預期,激勵美股全面大漲,歐、亞股市亦同步走高;不過台股面臨中秋節長假效應,指數在8900-9100 點間挾幅盤整,其中高價電子股出現棄守賣壓走弱,但傳產的中概與原物料股表現仍強。

由於5/10/月線等中、短期均線,在8900-9000 點間糾結走揚,中期技術指標的9週KD 也在50 附近盤堅,技術面漸對多方有利;但因9200-9500 點套牢壓力頗重,操作上不必過度追高,宜擇第四季展望看好個股擇優低接即可。

說明:

由於美國次級房貸問題越演越烈,為避免金融市場動盪對民間消費與經濟造成負面衝擊,再加上核心通貨膨脹數據已獲得改善,FED 在9/18 資金會議中,一口氣降息2碼;由於降息幅度超持出市場預期,激勵美、亞股市同步大漲。

另外英國央行同意為當地抵押貸款銀行Northern Rock 紓困,也帶動歐洲股市(尤其是金融股)反彈,再加上中國大陸股市持續大漲小回格局,本週國際股市表現普遍亮麗。不過FED 降息2 碼,也顯示美國潛藏經濟問題,恐較市場預期更為嚴重,因此美、歐股市短線大漲後,中線仍將面臨基本面是否轉疲的挑戰。

就技術面來看,台股近期在8841-9109 點間進入區間狹幅整理,5/10/月等中、短期均線,已在8900-9000 點間糾結走揚,另中期技術指標的9 週KD 也在54/53 處盤堅,技術面漸對多方有利,但9200-9500 點套牢反壓不輕。此外值得注意的是,代表中、長期重要趨勢的季線,目前在9030 點附近逐漸走平,預計自10 月起將由9000 點一路向9807 點高檔區扣抵指數;因此台股中秋節後需把握機會帶量突破9 千點大關並站穩,否則季線10 月起將有止漲回跌疑慮,則整理時間恐拉長。至於本週指數區間,應在8900-9300 點間震盪。

在操作策略與選股方向,近期台股走勢呈現「中概傳產大漲,高價電子憔悴」的分道揚飆走勢,但因時序來到中秋節之節氣變盤轉折,因此競逐強勢股仍需保持風險意識,操作上不必躁進過度追價,宜利用盤勢壓回時擇優佈局即可。

在選股方面,中國「十一」長假將屆,在中國大陸市場持續成長下,中概收成題材的水泥、食品、通路,與塑化、鋼鐵等傳產龍頭股依舊可注意;另外第四季出口旺季受惠股,在返校日商機帶動下,主機板、NB 與相關零組件亦可擇優低接。

20070921-- 精品基金 月報酬衝到6.5%


精品基金 月報酬衝到6.5%

經濟日報 記者曹佳琪 2007-09-21


隨全球財富暴增及累積,精選品牌的地位日趨加重,亦推升精品產業的長期動能,相關基金更成為目前當紅的理財商品;投信業者認為,在精品產業長期動能不虞匱乏下,精品基金後勢具有成長潛力。
根據統計,近一個月精品相關基金績效表現全數呈現正報酬,並以華南永昌全球精品基金6.5%的績效居冠,其次為華頓全球時尚精品基金的5.7%。

根據專業投資機構美林的研究報告指出,過去十年全球財富總值已經上漲一倍,同時在全球高資產淨值人士,亦即資產高於100萬美元的高收入族群,將以7%的年增率成長,估計至2011年時,這些富人財富總值將高達51.6兆美元,讓精品產業長期動能不虞匱乏。

近期引進百達精選品牌基金的元大投信表示,精選品牌在消費者心目中有高尚的地位,代表品質、品味、獨特性以及成功的形象,隨社會經濟結構的轉變,使擁有名牌不再是一般人遙不可及的夢想,消費者日益傾向多花點錢來換取最優質的產品和服務。

此外,全球富豪人數及財產將於未來數年大幅膨脹,也會帶動奢華風大行其道,加上精品產業主要投資在高毛利商品,營運邊際利潤及資本回報高過一般消費品,成長性因此十分看好。

元大投信指出,女性及觀光客可算是精品產業的二大金主,而這二大族群的消費力正與日俱增,就女性而言,目前有更多女性受僱於高收入及管理層職位,經濟實力大增,可以追求更具品味的生活享受,單身及職業女性對高檔成衣及化妝品的需求尤其殷切;另外,發展中國家女性占全球的86%,但只占全球化妝用品市場26%,深具發展潛力。

在觀光旅客方面,更是高檔消費品市場的主要收入來源,估計有38%的高檔消費品是在外旅行時購買,其中經濟迅速發展的亞洲消費者比歐美消費者的消費更高出二倍之多,以金磚大國的中國來看,個人消費市場成長最為強勁,估計在2015年中國消費者將成為高檔消費品的最大市場,發展潛力不容小覷。

20070921 -- 法人同步買超







20070921 -- 火星文 讓大陸言論封鎖破功

火星文 讓大陸言論封鎖破功
更新日期:2007/09/21 04:39 記者: 大陸新聞中心/台北報導
誰也沒料到,台灣首創的「火星文」竟能成為反言論封鎖利器。中國大陸網友為了避免抨擊共產黨的言論遭封殺,現已學會利用「火星文翻譯器」,先將文章轉成電腦難以辨識的火星文,再貼到網路論壇成功避開封鎖,言論自由果真難以阻擋。

據最新一期「亞洲周刊」報導,起源於台灣網路年輕族群的新一代流行語「火星文」,雖讓許多家長和老師頭痛不已,但卻讓飽受網路封鎖之苦的中國網民看到了言論自由新希望,現在已有網路專欄作家利用「火星文」來發表內容敏感的文章,並成功的避開電腦關鍵字檢查。

報導指出,中國是當今世上執行網路封鎖最徹底的國家之一,許多反政府及敏感的文章、字句,經常無法突破官方的「關鍵字」自動刪除系統,使得許多網友必須採取迂迴策略,例如將「六四」改寫成「八乘八」,或是「五根手指加一、五根手指減一」。

迂迴策略是跟官方言論審查電腦鬥智,借用電腦的「固定思維」破解封鎖,有網友在寫到「台獨」、「西藏獨立」等諸多敏感詞彙時,習慣在字與字之間多個間隔,好讓電腦難以辨識突破封鎖,但近年台灣流行的火星文,則讓中國網友再添新利器。

中國著名部落格「北風」網站,近日以火星文轉貼專欄作家笑蜀一篇題為「互聯網執政反襯媒體悲哀」的文章,堪稱以火星文抨擊時政代表作,通篇文章全是用「火星文翻譯器」處理過的亂碼怪文字,乍看不知所云,其內容則是講述中國網友之所以在網路大發議論、官員依賴網路挖掘民生疾苦,但西方國家卻無此現象,原因全是共產黨封鎖管制言論自由並要求媒體噤聲。

台灣出產的火星文對中國中小學生的影響有很大,現學生上網、發手機短訊,若看不懂、不會寫火星文很容易被排斥在外,一名小學三年級學生小俞指出,用火星文就是為了「不讓老師和家長這些大人知道我們在說些什麼」。

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