2007年9月21日 星期五

20070921--元富投資組合

元富投資組合》華碩、東鋼、南亞...

元富投顧 2007-09-21


亞泥 1102
1. 立法院於七月底通過五年五千億擴大公共建設特別預算案,其中第一年預計將有774億預算於今年底開始進行發包作業,公共工程用料需求將於第四季開始增溫。中國四川水泥價格第三季將調漲15 RMB至330RMB,亞泥今年來自於大陸水泥市場獲利將進一步提升,且第二季轉投資的裕民與遠紡的獲利優於預期。

2. 元富預估亞泥2007年稅前淨利為94.89億元,YOY 37%,EPS3.6元。


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統一 1216

1. 今、明兩年大陸地區仍將是統一營收與獲利成長最快的區域,台灣統一部份則將聚焦在主要的核心品牌上,而包括統一超、家福等轉投資則將提供穩定的業外獲利‧為突破政府投資大陸的限制,統一計畫以控股方式至香港掛牌,並於八月下旬將毛利率較高的速食群及乳飲群與食糧群分拆,赴港赴牌。

2. 元富預估統一2007年營收461.22億元,稅前盈餘90.63億元,稅後EPS 2.49元。


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南亞 1303

1. 南亞60萬噸EG新產能於七月份開出,目前EG總產能達165萬噸,八月中SABIC發生事故使得EG現貨價格飆漲,預估復工須延至明年第一季,在下游聚酯產業需求暢旺下,短期EG供需將更加吃緊,未來價格可望維持高檔,EG與乙烯間價差擴大將帶動南亞毛利率走高,下半年獲利成長動能強勁。

2. 元富預估南亞2007年營收為2225億元,YOY 22%,稅前淨利為581億元,YOY 23%,EPS 7.7元。


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東鋼 2006

1. 進入第四季傳統旺季後,隨著公共工程標案發包與民間建案趕工,鋼筋價格可望調漲,而浦項與中鋼近期調漲鋼板最新盤價,預期未來東鋼的鋼板價格將跟進上漲,各項產品報價深具上漲潛力。業外部份,東鋼於高雄夢時代對面有9000坪的閒置資產,待土地變更通過後,明年有機會認列處分利益,EPS貢獻約2元,而與中興電工合作的風力發電廠,題材面想像空間大。

2. 元富預估東鋼2007年營收為402億元,YOY 20%,稅前淨利為58億元,YOY 25%,EPS4.68元。


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華碩 2357

1. 第三季在傳統旺季且CPU雙雄紛紛降價以刺激需求,下半年主機板旺季可期,預估第三季QOQ可達+15~20%,NB出貨QOQ亦可望達二成以上,且隨著自有品牌業務提升,將有利於獲利提升。另自有品牌與代工分家將有利於長期業務的發展。

2. 元富預估華碩2007年營收為7,401.5億元,EPS為8.18元。


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友達 2409

1. 友達第三季產能利用率將再拉升至接近95%以上,單位固定生產成本續降,同時維持每季3-5%的材料成本Cost down,搭配售價持平或小漲,研究員推估友達第三季毛利率將再躍升至15.2%,稅前獲利上修至128.28億元,單季EPS挑戰1.44元。

2. 元富預估友達2007年營收為4317億元,EPS2.8元。


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晶電 2448

1. 受惠於高亮度產品比重提升且合併效益顯現,晶電第二季毛利率揚升至33.8%,單季EPS達1.06元。展望下半年,隨著藍白光需求持續暢旺,營收、獲利可望持續向上。另晶電在具有技術及量產能力上領先地位,將帶動未來營收、獲利持續成長。

2. 元富預估晶電2007年營收104.98億元,YOY+66.9%,稅後盈餘為22.61億元, EPS4.13元。


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聯發科 2454

1. 聯發科八月台灣營收創新高至90.2億元,MOM+41.19%,表現出乎市場所有預期。由於新興市場需求強勁,聯發科於昨日亦上修公司第三季營收目標,將營收QOQ由15-20%修正至40-45%,意味九月營收將續增,挑戰100億元以上新高,由於推升營收主要產品為手機晶片,而手機晶片毛利率較高,研究員認為聯發科第三季毛利率可望維持在56%,較公司先前預期的54-55%高。

2. 研究員將聯發科第三季稅前獲利上修至115.34億元,QOQ+41%,EPS由9.37元上修至10.45元,全年EPS由34.66元上修至35.59元。


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閎暉 3311

1. Nokia超越Moto成為閎暉第一大客戶,第二大客戶為Samsung,依序為Sharp、Toshiba、Flextromics,Moto下滑為閎暉第六大客戶,受Moto影響減低。Nokia第二季市佔率提升,下半年成長動能強勁,閎暉可望成為主要受益者。

2. 元富預估閎暉2007年營收91.4億元,YoY+26.5%,稅後盈餘為13.27億元, EPS 9.01元。


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潤泰新 9945

1. 07年房地產收入主要來自三個建案,分別為潤泰敦仁、南京御品和東方麗池,由於建案位於北市精華地段,毛利率皆有35%,銷售率幾乎完銷,07年推案至少有73億元。

2. 中國大潤發今年維持成長態勢,預計年底前店數擴至85家,預估07年中國大潤發營收為28億美元(YOY+30%),維持3%淨利率,貢獻潤泰新2.92億元(YOY+41%)。

3. 元富預估潤泰新2007年營收120.1億元,稅前淨利17.4億元,EPS為2.25元。

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