買中概基金Link China

萬寶〉買中概基金Link China
萬寶週刊提供
2007 / 08 / 13 星期一 16:10

副標：2008年8月8日奧運倒數計時，你卡位了嗎？
這一波全球股災的引爆點是美國的次級房貸，理論上美股應該跌得最兇悍，其實不然，台股跌更慘！

◆美股打噴嚏 台股吊點滴

美股自7月20日開始大跌，如果以7月19日道瓊收盤14000點起算，至8月7日收盤13468點，跌掉532點，跌幅為3.80％。而台股相對期間則是從9473點跌至8862點，下跌611點，跌幅竟高達6.45％；如果再以最高9807點至最低8727點計算，台股則是回檔1080點，跌幅更高達 11.01％。怪不得號子裡的投資人只能自我奚落道，「美股才打個噴嚏，台股就已吊點滴」，因為這1000多點的快速回檔，已經讓許多投資人傷筋斷骨，痛得說不出口。

◆陸股開香檳慶祝創新高

陸股呢？滬、深、港三市中最為成熟的港股與全球股市連動密切，在相對期間也由23016點拉回至21907點，跌了1108點，不過跌幅還是比台灣少，只有4.81％。而中國內陸的上海、深圳兩市則挾著中國第2季經濟成長率高達11％的龍威，完全不受全球其他股市的拖累，反而頻頻創下歷史新高紀錄。

統計在道瓊與台股重挫的相對期間，7月19日的中國上證指數為3821點，至8月7日收盤則已來到4651點，大漲829點或21.7％；而深圳成份參考指數則由12790點一路過關斬將來到16523點，不到20個交易日大漲3732點或29.18％！比台股7年半來漲得都還多！

甚至8月7日當日，滬、深兩市盤中都還在創新高，大陸股民樂得笑呵呵，新開戶數又回升到每日10萬戶的熱絡市況。

◆羅傑斯：陸股腰斬我也不賣

根據上海證券報的報導，知名的國際大師羅傑斯(Jim Rogers)於今年7月在上海舉行的國際金融投資博覽會上表示，其自從1999年買入首支中國股票起，便從未賣出。他還分析道，大陸將是全球下一個強國，在今後的幾十年內投資大陸將獲得巨大的財富，即使中國股市再下跌50％，他也不會賣出中國股票！甚且羅傑斯更語出驚人的說，陸股的牛市還將持續80 年！

「陸股的牛市還將持續80年」？此話雖然未免太過誇張，不過也凸顯陸股受到全球資金青睞的不爭事實，也因此，僅有台灣海峽一水之隔的本地投資人，當你透過基金投資在作全球資產配置時，更不應該缺掉陸股和港股這一塊。

◆資產配置不可缺陸股和港股

當然，囿於目前的政治現實，無法直接投資陸股，但仍可退而求其次轉投資港股，到香港開戶或是透過本地券商複委託交易都是合法的方式。如果你認為台股1300 多檔都研究不了了，港股又分國企股、紅籌股，怎麼知道哪檔能買不能買，更是霧煞煞，那麼你在資產配置上就得買些台股的中概股。如果不想「壓孤支」，希望做較全面的Link China的布局，那麼你就要投資中概基金或台商基金。

◆不買陸、港股 就買中概基金或台商基金

更何況，北京奧運就要在2008年8月8日正式展開，剛好進入一年的倒數計時，再不趕緊卡位，更待何時？

當然目前已存在許多中概基金，根據Fund DJ資料分類，被歸為中概型基金的有建弘大中華、日盛新台商、台灣工銀中國通、保德信台商全方位、國泰大中華、聯邦中國龍等6檔，1年績效從65.42％到37.79％都有，表現亮麗。

而近1個月這6檔中概基金績效則從9.37％到-1.09％，但對照近期盤面中概股普遍強勢則頗令人納悶，進一步研究其6月底前10大持股資料(見表，因7月資料尚未公布)，才發現「中概基金持股一點也不中概」！

◆中概基金持股一點也不中概？

除了「台灣工銀中國通」持有康那香、建大、正新、大成、寶成等股外，其餘各家持股五花八門，包括研揚、光洋科、中美晶、兆赫、立錡等，倒更像科技基金。當然除了傳統中概以外，現在也有通路中概、科技中概、節能中概等，或者各基金名字取得很中概，但投資範圍則設定只要在中國大陸有投資或有獲利，都是選股標的，以避免自我設限。不過這可能與投資人原先預期透過中概基金Link China的印象大有差距，因此在買所謂的中概基金前，還是得弄清楚該基金定位的投資方向。

近期許多投信又陸續推出各式中概、台商基金，如永昌華南愛台灣基金、ING台灣運籌基金、摩根富林明JF縱橫台商基金等。部分投資格局更拉到「賺中國內需財、海外上市的台商」，因為目前在香港上市的台商企業已超過60家，在其他市場也超過20家。相較台股，在海外掛牌台商不僅享有較高本益比，股價報酬也較佳，這類型是投資人購買所謂中概型基金時，非常值得參考的標的。

◎游麗玉

〈萬寶〉本土派大師 周英 中國通路股是2008年贏家
萬寶週刊提供
2007 / 08 / 13 星期一 16:10

副標：逢低找買點 看好中國通路股LED、散熱模組、IC設計
目前全球股市變化多，如同台灣經歷颱風的天氣，陰晴不定，特別訪問本土派大師周英，與大陸股市聞人胡立陽，以兩岸股市論戰為題，提供台灣焦慮的股民，一個清晰的全球股市發展輪廓。大師立論，為台股展開新局，一窺股市未來的走勢，率先布局，成為2008年的股市贏家。

台股從9800點暴跌千點，指數至8800點之後，多次反彈變化多端，投資人心慌意亂，本土股市名嘴鑫豐證券投顧總經理陳民郎(周英)認為，現在是反覆打底過程，下檔空間有限，下跌就是布局的好時機。周英強調，「上半年大漲的個股，下半年不可能再大漲，反而應該棋開新局，找2008年的贏家。」布局新贏家，投資成功的機會大。

由於擔心次級房貸市場崩跌，將拖累美國經濟，歐美股市上週五大跌，也連帶使亞洲股市走低，不過中國股市一枝獨秀再創新高。對於近期國際股市的走勢，目前只是呈現比較大的回檔而已，只要沒有跌破年線或年線下彎，全球股市就沒有反轉的疑慮，急跌都可以站在買方，周英表示。

至於台股短線是否會以8800點為支撐，周英預估，往下的空間有限，最多是跌破季線，主要是因為大盤指數，目前由外資主導，他們主要持股重心在權值股，像台積電破年線，金融股回到起漲點，都是近期大盤回檔的指標，但再修正的機率已經變小。

◆美國股災風暴

～注意對沖基金銀行抽銀根

如果看到明年第2季，周英認為，台股衝萬點的機率很高，比較有疑慮的應該注意明年第2季以後。他表示，如果以利率調升，視為景氣佳的指標，那美國目前處於不上不下的狀態，景氣持平。至於次級房貸問題所導致的股災，周英指出，其實對美國本土衝擊不大，畢竟這個市場的規模以8000億美元來看，提列3成損失，對美國這個經濟體的影響並不嚴重。

反倒是衍生出來的問題值得留意，因為次級房貸變成債券後，再轉賣給對沖基金，這些向國際大型銀行融資，採高槓桿投資的對沖基金，因次級房貸拉警報，勢必使全球金融機構開始對對沖基金緊縮銀根，骨牌效應將使這些基金撤出在世界各地的資金，當然包含在台灣的外資。

◆中國股市繼續繁榮

至於中國股市，周英還是比較看好，因為即使官方的宏觀調控，打壓資本市場，但他認為，跳脫過去以GDP(國內生產毛額)模型預估股市前景，改採GNP(國民生產毛額)才能真正反映國家本身經濟實力的指標，但目前GNP的數據不易計算，導致預估股市的困難度提高。

但由於中國的中產階級興起，財富的累積，對外投資越來越活絡，內需市場的商機也越來越龐大，因此景氣到2010年之前，都沒有疑慮。

目前全球執政黨政府都積極活絡房地產，由於房價提高，人民的資產增加，有助於選舉，但這是經濟成長的春藥，全球在經過選舉之後，房地產就會出現疑慮。反倒是大陸打壓房地產，因為老共不需要選票，反而可以讓經濟繁榮走得更久。

◆台灣將吸引內資回台

針對台灣，周英指出，雖然政治議題的紛擾，衝擊民間與政府投資，但以GNP(國民生產毛額)觀點來評估台灣股市，還是有希望的，畢竟目前單單在香港的台商，投資就有千億美元規模，一旦回流，資金動能就相當充沛。最值得觀察的指標，當然是政治的安定，以及遺產稅的降低，就政治而言，立委減半之後，立院的亂象可以獲得紓解，而目前兩黨總統候選人，政策朝向兩岸和平共處的趨勢不變，只要政治安定，資金回流的機率以及規模就會越高。

周英認為，其實在半年報公布後，投資人應該開始留意明年股市的布局方向。首先觀察技術線型，他認為，全球股市經過5年的大漲，目前全球股市，已進入高檔震盪的頭部區，不過這個頭部可能會維持一、兩年，在明年第2季之前，仍然會維持在這個區域之內。

另外包含台灣與美國在內，許多國家明年是大選年，政策的宣示，通常讓這一年的股市不容易下跌，但選舉結束後，反而要注意自高點往下走的可能性。而從經驗法則來看，周英表示，今年股價大漲過的類股，明年有9成會出現休息的狀態，反而沒漲到的族群，2008年比較有表現的機會。

以主要鄰近市場來看，周英表示，長線還是看好中國股市，畢竟這個龐大的經濟體，還會繼續成長。但由外資主導的香港股市，表面上看似繁榮，但貧富差距大以及房市轉淡的問題，反而有資金流出的疑慮。因此以明年第1季之前的看好度排序，周英指出，中國優於台灣，但台灣優於香港，因為他認為，即使台股明年回檔，但跌幅會比8年前來得小，主要是因為IT產業，沒有當時泡沫化的壓力。

未來最值得注意的產業，周英強調，大陸內需市場崛起，2008年又有北京奧運，因此投資中國通路股，相對安全。尤其是這波大盤修正千點之際，這些中國通路股股價反而向上，是值得注意的2008年贏家。

◆LED取代TFT

～成為台灣科技新動能

周英針對台股當中的電子類股，提出相關的投資策略，首先針對節能概念股，他認為今年最火紅的太陽能族群，雖然股價飆漲，但相關公司能否有實際業績表現，來支撐股價，才是觀察重點，因此如果沒有基本面的加持，還是要留意這個類股泡沫化的隱憂。

所以周英反而看好LED發光二極體產業，他表示，由於產品應用面增加，像是從燈泡延伸到戶外照明領域、路燈等，未來的商機無限，因此他預估，LED產業未來還可能取代面板，成為台灣最熱的光電事業。

雖然LED的廣泛使用，背後也蘊含商機，其中以散熱問題最需要解決，也連帶使散熱模組業者受惠，同樣是投資人可以留意的類股。

◆感測元件無所不在 業績發光

另外遊戲機Wii的熱賣，讓台灣感測元件業者原相(3227)，今年股價走強，周英也預估，隨著感測元件應用面不斷增加，例如汽車裡的溫度偵測器，未來女生的化妝盒會出現紫外線的偵測器，相關的感測元件運用會無所不在，明年相關類股，包含凌陽(2401)與義隆電(2458)在內，對業績都有持續挹注的機會。

還有用於光通訊最後一哩的雷射頭，也是周英看好的產品，目前全球只有三家業者，除了安捷倫與飛利浦等兩大國際業者外，目前國內只有海德威(3268)切入，而且市占率還不高，這家台灣小公司能和國際大廠對抗，如果成功當然大好，但也可能失敗，值得特別注意。

至於傳產部分，明年大選之後，營建或資產股的資金將退潮，但相較之下，周英認為，雖然台灣製造業紛紛外移，不過下一個階段，反而看好文化產業的前景。其中台灣藝人在兩岸三地的唱片或影片的銷售狀況，非常好，未來台灣的文化創意產業，可能在大陸發光發熱，將是一項值得觀察的產業。

最後周英預估，全球股市在漲了55個月之後，代表景氣熱絡的利率，得特別觀察利率上漲的空間，如果有限，甚至下滑，表示資金可能轉向債券市場的機會將逐漸增加，預估明年第2季之前，國際的資金還留在股市，相對安全。在未來得密切注意利率的變化，如果利率下跌，提防資金開始流入債市，讓股市資金流失，可能是股市高檔做頭的重要訊息。

◎採訪∕劉志明 整理∕楊宗斌